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薛麗:環丙多空交織 節前或“慎”字當頭
卓創資訊 李春燕 2020-01-15 16:03:29

   【導語】春節臨近,下游及終端集中備貨跡象仍不明顯,環丙市場先跌后穩,目前供應整體壓力暫可控,但現貨成交弱于往年同期。原料丙烯價格上漲,環丙成本支撐略現。

圖1

   月初至今環丙市場假日氣氛逐步濃厚,價格整體呈現下跌態勢,始終徘徊在萬元以內。上周末鑫岳裝置因電廠故障臨時停車,隨后陸續恢復開車,北方整體供應壓力不大,故周內環丙現貨價格承接上周末跌勢,暫維穩至9450-9600元/噸一線。隨著春節臨近,部分下游及終端陸續退市,非聚醚類下游逢低適量補倉,環丙工廠整體庫存轉嫁正常。華東市場供應保持穩定,少量北方貨源仍間歇式流入該地區。

   進口方面,華東港口現貨銷售壓力不大,鑒于年后外圍部分裝置將陸續進入集中進入檢修期,故外商及部分二手貿易商捂盤惜售跡象略顯,現貨主流報盤圍繞在1200美元/噸CFR中國。受惠于終端需求轉移,主力下游聚醚工廠出口量大增,故年前對進口環丙采購積極性猶存,一定程度緩解華東市場供應壓力。

圖2

   從利潤傳導角度看,環丙暫時止跌亦有支撐。元旦后,伴隨著美國和伊朗關系緊張升級,國際油價瞬間大漲,但是石油供應沒有實質性中斷,隨后原油迎來五連跌。而受丙烷價格上漲影響,原料丙烯裝置多數進入虧損態勢,加之地緣政治對原油后市的不確定性影響,故而原料丙烯價格自月初至今連日反彈至7200元/噸,環丙成本較上月底相應增加510元/噸。另一原料液氯近期波動有限,整體趨勢呈現弱勢震蕩,月初至今多數時間游走于300元/噸上下,對環丙成本影響有限。月初至今環丙平均利潤仍圍繞在1700元/噸附近。

表  2015-2019年環丙與原油價格相關系數分析

年份 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年
相關系數 0.64 0.62 0.57 0.42 -0.15
   通過卓創資訊對近五年來環丙與布倫特原油價格相關系數分析,得出二者價格波動具有一定相關性,但隨著國內環丙供應不斷增加,二者相關性呈逐年遞減態勢。2015-2017年間環丙與原油價格仍處于強相關,相關性系數高于0.5;2018年轉為中等相關,而2019年二者出現負相關。由于目前該產品尚未產能過剩,仍屬于賣方市場,具有較高的市場話語權和定價權,盡管2019年整體利潤出現一定程度下滑,但環丙生產企業獲利能力仍處于盈利態勢。

   目前現貨市場整體交投節奏相對平緩,而隨著春節臨近,物流運輸車輛調度及運費均出現一定波動,高速收費改革后,ETC成本略增,特別遠途運費出現不同程度上漲,對于下游而言成本被動增加。故而部分對原料價格不太敏感的下游企業,周內陸續完成年前補倉,以免在運輸方面造成交割不及時或承擔更多的運費調價。

   對于后市走勢預判,買賣雙方多空心態略分歧。中長線看,鑒于原油的不確定性,成本過于利空的消息跡象不多,評估目前丙烯、液氯裝置整體盈利能力看,二者價格或有一定支撐。但年前假日氣氛逐步濃厚,下游及部分終端面臨退市,加之物流受限,丙烯、液氯價格也難有大作為,對環丙整體影響有限。

   從供應角度看,年前環丙整體社會庫存壓力可控,年后外圍裝置集中檢修,及進口貨縮量較為明確,部分做多預期猶存。但春節期間環丙工廠產銷壓力猶存,賣方仍需提前布局假日行情,積極排庫,價格仍存窄幅下滑風險。

   從需求角度看,下游聚醚目前成品庫存壓力小于去年同期,盡管年前訂單不足,但年后進口貨亦有縮量預期,加之關聯產品TDI存抄底反彈可能,故年后聚醚少量看多預期猶存。短線看,年前聚醚工廠整體接單不理想,假期部分裝置計劃停車、降負檢修,故短期看聚醚對環丙剛需支撐有限,節前環丙價格仍存松動預期。

 
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